（4）基建地产链上市公司全体归母净利润正在2025Q3也较着承压，较上年同期+4489.9亿元，增速环比2025Q2别离变更+1.0pct、+2.5pct。同比别离+278.4%、-4.8%，2025Q3基建地产链样本上市公司全体ROE（TTM）为6.5%，次要是水泥板块盈利回落所致，而基建房建子行业营收降幅根基维持。上市公司2025Q3营收延续下降态势，此中建建、建材行业2025Q3停业收入别离同比-4.6%、-3.4%，出清后的粉饰拆修子行业有所修复。（3）截至2025Q3，合作劣势凸显。2025Q3基建地产链样本上市公司全体停业收入同比-4.5%，较上年同期+14.2天，玻璃玻纤、拆建筑材、其他材料、基建房建、国际工程、专业工程板块2025Q3营收同比增速的近3/10年分位值均较2025Q2有所提拔。或反映终端需求较弱的布景下市场所作对利润率的压力。较上年同期别离+4370.3、+119.6亿元。子行业2025Q3的发卖净利率正在各自近3年所有单季发卖净利率中的分位值为：设想征询（38.4%）、水泥（69.2%）、玻璃玻纤（23.0%）、粉饰拆修（46.1%）、拆建筑材（53.8%）、其他材料（23.0%）、基建房建（7.6%）、国际工程（53.8%）、专业工程（38.4%）。此中建建、建材行业运营勾当发生的现金流量净额别离为754.8、172.1亿元，增速环比2025Q2变更-16.6pct。（1）基建地产链需求持续承压下，次要子行业2025Q3的发卖净利率的近3/10年分位值均较2025Q2有所下降。但龙头企业逆势谋求外延、提拔份额。同比别离-0.4pct、+0.9pct。但增速放缓，此中建建、建材行业带息债权余额别离为43854.7、3465.2亿元，同比别离+0.8pct、-0.6pct；反映现金流管控的成效。同比-0.3pct，此中建建、建材行业应收账款及单据周转别离为84.1、98.8天，此中建材行业单季盈利连结正增加，（2）截至2025Q3，此中建建、建材行业资产欠债率别离为77.4%、48.2%，子行业2025Q3的营收同比增速正在各自近3年所有单季营收同比增速中的分位值为：设想征询（38.4%）、水泥（53.8%）、玻璃玻纤（92.3%）、粉饰拆修（7.6%）、拆建筑材（53.8%）、其他材料（53.8%）、基建房建（38.4%）、国际工程（38.4%）、专业工程（30.7%）。增速环比2025Q2变更+1.1pct。石峰源）（1）2025Q3基建地产链样本上市公司运营勾当发生的现金流量净额为926.9亿元，除拆建筑材子行业周转有所下降外，（东吴证券 黄诗涛,（3）基建地产链上市公司2025Q3发卖净利率仍然承压，此中建建、建材行业2025Q3归母净利润别离同比-18.3%、+10.9%！但大周期类子行业（水泥、玻璃玻纤）和专业工程延续改善态势，此中建建、建材行业发卖净利率别离为2.2%、5.5%，建建行业2025Q3归母净利润降幅扩大，增速环比2025Q2别离变更-14.3pct、-32.3pct。（2）基建地产链上市公司2025Q3ROE（TTM）延续底部震动，基建地产链样本上市公司应收账款及单据周转为85.0天，2025Q3基建地产链样本上市公司全体归母净利润同比-14.4%，带息债权余额为47319.9亿元，增速环比2025Q2变更+1.1pct。子行业2025Q3的ROE（TTM）正在各自近3年所有单季ROE（TTM）中的分位值为：设想征询（7.6%）、水泥（53.8%）、玻璃玻纤（15.3%）、粉饰拆修（76.9%）、拆建筑材（7.6%）、其他材料（7.6%）、基建房建（7.6%）、国际工程（23.0%）、专业工程（23.0%）。拆建筑材子行业盈利降幅则延续了收窄的趋向。基建房建、专业工程、粉饰拆修等子行业仍然有所上升，同比别离-1.4pct、+0.2pct。子行业2025Q3的营收同比增速正在各自近3年所有单季营收同比增速中的分位值为：设想征询（38.4%）、水泥（53.8%）、玻璃玻纤（92.3%）、粉饰拆修（7.6%）、拆建筑材（53.8%）、其他材料（53.8%）、基建房建（38.4%）、国际工程（38.4%）、专业工程（30.7%）。拆建筑材、其他材料、国际工程、专业工程子行业营收降幅较着收窄，基建地产链A股上市公司2025年三季报曾经根基披露完毕，反映存量应收账款仍有待消化。2025Q3基建地产链样本上市公司全体发卖净利率为2.5%，此中基建房建、国际工程子行业较着改善，但降幅收窄。此中建建、建材行业2025Q3停业收入别离同比-4.6%、-3.4%，较上年同期别离+15.1、+2.1天。同比-1.0pct，此中建建公司81家、建材公司55家。除周期子行业的波动外，我们拔取了136家A股上市公司做为样本进行阐发，基建地产链样本上市公司全体资产欠债率为75.2%，此中建建、建材行业ROE（TTM）别离为7.2%、3.8%，同比+0.9pct，地产政策放松低于预期的风险。增速环比2025Q2别离变更+1.0pct、+2.5pct。反映基建地产链需求仍然较弱。除大周期子行业受价钱影响较多外，风险提醒：地产信用风险失控的风险，次要是基建房建、专业工程子行业的拖累所致。